摘要 【东方证券财富顾问朱尔慧：当下是指数投资的好时机 科技股趋势性行情刚刚开始】作为指数投资领域的资深市场人士，她拥有哪些独特的投资理念？在当前市场维持区间震荡的背景下，指数投资是否迎来良机？对于投资者而言，如何通过指数投资获取超额收益？相较个股，指数投资的优势又有哪些？对此，东方财富网邀请到了东方证券耀华路资深财富顾问朱尔慧女士做客《财富观察》栏目，跟大家分享精彩观点。
本期嘉宾介绍：朱尔慧，东方证券耀华路资深财富顾问；新浪理财师栏目特约嘉宾；擅长：指数基金策略、各类指数中期趋势把握；投资理念：指数也能进攻！
作为指数投资领域的资深市场人士，她拥有哪些独特的投资理念？在当前市场维持区间震荡的背景下，指数投资是否迎来良机？对于投资者而言，如何通过指数投资获取超额收益？相较个股，指数投资的优势又有哪些？对此，东方财富网邀请到了东方证券耀华路资深财富顾问朱尔慧女士做客《财富观察》栏目，跟大家分享精彩观点。
朱尔慧表示，短期内市场将维持区间震荡的格局，至于后市走势，需要等震荡结束之后才能辨别一个真正的方向。同时，她还表示从技术走势上看，科技股的趋势性行情刚刚开始。
朱尔慧认为，当下是指数投资的好时机，因为即便大盘震荡，指数中的一些强势板块仍可以走出亮眼行情。
以下为全文采访实录：
主持人：观众朋友们，大家好！欢迎收看新一期的财富观察，我是鹏涛。提起指数投资大家其实并不陌生，因为它可以减轻我们很多选股的压力。只是说，现在这个位置是不是配置指数投资的一个很好窗口？我们又如何通过指数投资来实现超额收益？今天我们很荣幸请到了指数投资领域非常资深的一位财富顾问，来听一听她对于指数投资的理解，我们首先通过短片来认识一下她。朱老师您好，欢迎您做客。
朱尔慧：鹏涛你好，大家好。
主持人：首先我们就听听朱老师对于大盘趋势的一些观点。在外资不断涌入的阶段之下，我们看到大盘现在已经出现了非常明显的上涨，只是说这个上涨只是经过了前期调整之后的一波短暂的反弹，还是说会有一波趋势性行情的展开？对此，朱老师，您怎么看的？
朱尔慧：是这样的，如果说到对大盘趋势的判断，我认为还是一个区间震荡的格局。从今年4月份一直持续到现在，市场点位大致是从2800点到3080点，一个200多点的震荡区间。至于接下来大盘是会继续向上走，形成一波趋势性的行情呢，还是说当下就是一个高点，然后需要进行回调，我认为其实还要等到震荡结束以后才能够辨别一个真正的方向。市场最后本身会去选择一个阻力最小的方向去运动，所以我觉得如果现在要说，一定是个趋势性的行情还是说会回调，就现在来说，如果去做这样的结论的话，有点不负责任。
主持人：单从指数这块而言的话，可能您觉得3080点会是一个压力位。
朱尔慧：是的，我们说的大盘。
主持人：回到个股身上，我们看到最近其实如果抛去大盘不说，一些个股走得非常强，尤其是一些科技类的板块，所以大家也在想这些科技类的个股似乎已经开始了这种趋势性上涨的行情？
朱尔慧：科技类的个股，其实在今年上半年开始已经走了一大波了，比如说像韦尔股份，它都已经翻倍了。因为我本身是研究指数，我不研究个股，指数的背后其实就是个股，我想从指数的角度来为大家讲一讲。
比如说我们以最简单的中证一级10个行业来为例，中证一级行业里面，其中跟科技有关的一个是中证信息，还有一个是中证电信，两个行业指数。其中，中证信息指数从6月份的这波反弹以来，大家可以看一下，已经接近36%的涨幅了。如果我们再向下细分到一些二级行业，比如说像半导体行业，比如说像通信行业，半导体50这个指数从6月份到现在的涨幅已经是接近65%了，指数都在走主升浪，那么可想而知就是指数里的龙头股它是会屡屡创出新高的。
主持人：那说到这大家也有疑问了，就越是涨得非常高的个股，大家其实在做的时候是越不太敢去做的。就会觉得害怕高位站岗，所以您觉得已经涨了这么多了，包括半导体50还有其他的一些指数，大家其实是担心后面的动力的。
朱尔慧：就要看这个板块有没有被充分的挖掘了，它如果说是你对它的判断是在它信息被挖掘的第1步，还是第2步，还是第3步，还是说是最后一棒？现在单就指数来看的话，因为整个指数它从技术走势来说的话，它是趋势性行情刚刚形成。当然，这其中已经有很多的个股已经走得非常强势了，但是你如果买不下个股的话，你可以买指数。这也是指数的魅力的地方，就是你对它是没有感情的，不像一些个股，你可能觉得100 、200就很高了。但是你对指数的话，我们不用研究的这么详细，我们只需要研究到行业即止。
主持人：对于个股这一块，您觉得大家可以看淡一些，更多的是关注一些指数的操作性的机会，另外的话，我们知道其实朱老师是有一个投资的口号叫指数也能进攻。所以我也想问问您，为什么会有这样的一个观点？或者是我们怎么去靠指数去进攻。
朱尔慧：指数也能进攻，这是一句slogan。我这边想提几个我自己的观点，在市场上大家都喜欢去投资个股，但就个人而言，我觉得最好是不要去做个股，为什么这么说？并不是说这个个股不好，而是说看你的能力在哪个点上。比如说一般人他看了K线走势之后，他可能情绪上会有一个很大的波动，如果再叠加上研究个股的基本面，包括像技术面，我们付出了很多的精力，也付出了很多的时间的成本。
然而我们知道就在投资这件事情上面，并不是说你付出了很多的精力和时间，去挑战了高难度的事情之后，就一定能够得到很好的结果。因为这个就是市场，它不根据你做事情的难易程度来决定给予你多少的回报。比如说我们举个很简单的例子，像今年的1月份，如果你买入了消费指数，我们说消费ETF一直持续到4、5月份的涨幅是60%，如果再从5月份你买入了科技类ETF持有到现在又是50%，那一年里面你只需要做两个ETF，就能够达到到一个100%的收益率。所以说，在这种情况之下，如果你想要去选择一个单一的个股时候，你可以先问问自己，这只个股它的涨幅，能不能超过指数的收益，再来做决定。
主持人：当下会不会是一个很好的借用指数去进攻的这样一个时点？
朱尔慧：我觉得一定是的。
主持人：为什么？因为您之前也说了，大盘在关键位置3080可能会有压力，而我们说做指数投资，一个大的前提是长期来看指数一定是上涨的。这个压力会不会对于我们指数投资而言，阶段性会形成一定的阻力？
朱尔慧：对，今天一上来鹏涛就问了我关于大盘的问题，大盘它的确是在一个震荡区间当中，为什么会形成这样一个震荡？首先是有一些强势的板块在震荡区间当中沿着上轨往上走，当然也会有一些弱势的板块在震荡区间里面沿着下轨去运行，正是因为有向上和向下的这两股合力，才能够形成这样一个震荡的格局。所以只要不是单边下跌的行情下，我们都可以去选择一些好的板块去进行配置，关键是怎么选赛道。
这边也可以拿指数来作一个例子，比如说像消费板块指数，从2009年一直到现在，它在10年之间，涨幅已经达到了1500%，也就是翻了15倍。所以可以看到就算是之前大盘只是你看一直处于3000点，就算大盘一直这样震荡的格局之下，消费板块还是走出了非常强势的行情。
那么我觉得这个东西其实就我们人类一样，就是说，如果是一个弱者的话，他可能碰到一些压力和瓶颈的时候，他就认为自己是没有办法突破的；但如果对于强者来说，这个压力它就是为了去突破的。这在股市里面也一样，对于强势的板块来说，压力就不再是压力了，压力是可以突破的。我们就没有必要局限说在现在的一个震荡区间之内说可能会碰到上沿就下跌，碰到下跌就上涨，对于强势的板块来说，现在就是最好的时间。
主持人：从一个大的周期来看的话，其实如果你选对了这个赛道，它长期肯定会是一个
向上的一个格局。但是看似容易，其实做起来很难，并不是说我们买入并长期持有就一定能做好指数的投资，关键是怎么投？您也是有很多这方面的经验，怎么投，能不能给大家去分享一下。
朱尔慧：好的，是这样的，就是我们刚才问到的问题，可能是关于指数基金战略上的一些问题，这个问题我理解的话是属于一个战术性的问题。那么我简单说几点。
首先第一点，如果要投资指数基金的话，第一个最重要的事情就是你首先要了解这个市场当中有多少品类的指数基金，就有多少大类，比如说像中证一级10个行业，我想投资其中的，比如说我想投金融，我要投哪个标的；我要想投消费，我可以投哪个标的，首先把这个事情搞清楚，这一级行业分类也就有10个。那一级行业下面又可以细分到二级行业分类，你把这些行业类的，包括像是规模类的，包括其他各种各类的都需要了解清楚。现在市场上大致已经有300多个指数基金的品种，所以光做这件事情其实已经是一个比较复杂的系统，这就需要我们平时都去做一个有心人。
第二的话，我认为其实指数它只是说是一种标的，并不是说投股票不好，所以在投资指数的时候跟投资个股的方法也是有类似的地方。比如说落实到具体的话，我们可以去做个定投，也可以去做一个大类资产配置，或者是做一个趋势。就像刚才说的，上半年我们可以做一个消费，下半年可以做一个科技，然后一年就可以得到怎样的收益，通过去做趋势去做择时去跟随这个周期而得到的收益。
主持人：作为我们投资者怎么样去做？如果我买入一个指数的产品，并且长期持有，是不是可以让我实现，或者跑赢大部分有名的基金经理，大家也很想知道。
朱尔慧：这个问题其实是挺想聊一聊的，能不能够跑赢有名的基金经理，就指数来说，鹏涛问题的这个基准，已经定了很高了。因为我们知道有名的基金经理，他一般都是很厉害的，比如说他出身世界顶级的名校，然后他有非常专业的背景，然后他可能学的也是金融学专业，那么这个问题的确是很难回答的。
但是我想在这里举一个例子，大家都知道茅台吧？做股票的人都知道，我相信茅台现在的股价，我前两天瞄了一眼，差不多是在1200元，买一手茅台我们需要多少钱？是12万。你想想是不是觉得好贵，突然之间觉得自己买不下手了？你想想基金经理他买得下手吗？据官方统计，自从2016年开始，所有的主动型基金经理他们都曾经买入过茅台，但是他们也都曾卖出来卖出过，唯一一个从来没有将茅台踢出去的一个基金是谁？他就是消费指数消费ETF，因为指数的编制它是有一定的规则消费，因为茅台这只股票它一直符合消费指数ETF的编制规则，所以它就被一直留在里面了，而且一直是这个指数的权重大牛股，这也是为什么消费板块10年里面就涨了15倍的原因。
其实在A股历史上，就像中证10个行业里面，在10年之内涨到10倍的还真就不只是消费行业。其实像信息行业、医药行业她们都曾经在10年的时间内涨到过10倍，所以能不能跑赢有名的基金经理，我觉得这个问题的结论并不重要，而是说重要的是我们的指数，它其实就是一个很好的投资工具，我觉得我们的投资人是不容错过的。
朱尔慧：鹏涛，我想问一下，你有没有想过为什么指数基金会涨的这么好？或者我这样问你，你有没有考虑过在一个指数资金里面肯定有各种各样的个股，对吧？长期或者中期来看，3-5年时间之内，指数里面有多少权重的个股能够真正的跑赢指数本身的涨幅？你可以做一个小给你做个小小的题目。
主持人：我觉得如果是100只股票的话，我觉得应该是很少的一部分。比如说20到30只，这是一个乐观的答案吗？
朱尔慧：这是一个很乐观的答案了，再往少猜一下。
主持人：5只，有点夸张。
朱尔慧：4-5只，对，这是这个比例。因为对于指数来说，本身就是只有少部分的个股能够能够超越指数涨幅，而大部分的股票都是跑不赢指数的。
主持人：所以对于我们投资而言，选股会非常之难。
朱尔慧：是的，所以选股是一个看能力的事情，如果你的能力达到了这个点上，那是OK的，可以选；如果能力没有达到这个点上的话，我们就降低一个维度的赛道。我们也可以去考虑一下指数。
我可以给你举个例子来告诉你一下，为什么会有这么少的个股能够跑赢指数？我们拿香港的市场来说，恒生指数市值从2008年的11万亿港元涨到了2018年的20万亿，就是说过去十年中市值增加了9万亿港元，这9万亿港元里面其实有4万亿来自于一家公司的涨幅，也就是我们非常熟悉和了解的腾讯大牛股。所以你想它整个市值涨了9万亿，腾讯一家涨了4万亿，头部的公司就是会带着指数走。
有些朋友会说了，我就买腾讯不就完了吗？你要能挑选到腾讯OK，你要买的下手，它的股价也是OK也是一个问题，所以如果你能够挑到一个市值占整体市值4%左右的股票，那是OK的。这只是举了个例子，当然它不是一个个例，其实推到其他的市场来看的话，情况是一样的。4%的公司提供了100%的价值权重回报。其他的那些公司大多数都是碌碌无为的，他们经受不住时间的洗礼。
主持人：这也就是为什么很多朋友买一只股票会套很久，很难去解套！
朱尔慧：这太常见了。
主持人：所以今天跟朱老师聊下来，会觉得做指数投资的确是能够克服我们的人性弱点，毕竟我们投资者都非常喜欢去追涨杀跌。反而如果你做一些定投的话，就算这个指数跌了，你可能也不会说特别的悲观，因为你会觉得离你将来所预期的那样一个盈利可能会来的会更加的近了，也会更加是一个比较舒服的状态。
朱尔慧：对，因为你做定投的话，你总是心里是有信念的，我们都相信我们的A股以后是能够超越6124的，我们都有这样的信念。但你如果做个股的话，你不一定有这份信念，你可能会想哪天暴个雷，哪天甚至要触发退市制度，到那个时候你可能就在持有的过程当中，不管它到最后真的有没有退市或者有没有暴雷，你的内心是会很煎熬的。反过来说，如果你持有的是指数的话，只要你相信中国的国运、相信中国会很好地持续发展，你就可以去投它。
主持人：好，节目最后非常感谢朱老师的做客，也期待着关于指数投资这一块未来能够与朱老师有更深入的一些探讨。我们本期节目就是这些，下期节目再见。
（文章来源：东方财富研究中心）
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