摘要 【年报掘金！这些A股巴菲特最可能买（附名单）】一季度即将结束，年报高潮逐渐来临。那么，该如何从年报数据中淘金呢？巴菲特的一个方法值得我们借鉴，那就是ROE-PB选股法。
一季度即将结束，年报高潮逐渐来临。那么，该如何从年报数据中淘金呢？巴菲特的一个方法值得我们借鉴，那就是ROE-PB选股法。
用ROE选股
ROE(净资产收益率，是税后利润和所有者权益的比值)，ROE是衡量企业盈利能力的重要指标。
巴菲特曾公开说过：我们判断一家公司经营的好坏，取决于其ROE(排除不当的财务杠杆或会计做账)，而非每股收益的成长与否；除非是特殊的情况(比如说负债比例特别高或是账上持有重大资产未予重估)，否则我们认为净资产收益率应该是衡量管理当局表现比较合理的指针。我选择的公司，都是净资产收益率超过20%的公司。
东方财富Choice数据显示，在目前已经披露2018年报/快报的近2300家A股公司中，有173家公司2018年的ROE超过20%，其中78家公司连续3年ROE均超过20%。
这些股票主要分布于食品饮料、医药生物及传媒行业，如双汇发展、伊利股份、信立泰、恒瑞医药等。
数据显示，这78股的股价过去三年(2016-2018年)中的平均涨幅高达117%，而同期沪深300指数下跌了19.3%。
用PB“择时”
不过，巴菲特选择股票，并不仅仅看ROE，他还会关注PB。PB(市净率，是股票价格与每股净资产的比值)，用来衡量估值的指标。
作为股票投资者，我们在市场上买入的价格和净资产的价格是不一样的，如果买价过高，ROE的高收益和我们无法分享得到；如果买入价等于净资产价格，我们的资产收益率和企业的净资产收益率是一样的；如果买入价低于净资产价格，那么我们就赚到了。
因此，有人就会用ROE除以PB来作为指标，来衡量买入的价格是否划算。实际上，根据定义可以得知，ROE/PB=E/P，也就是PE(市盈率)的倒数。也就是说，ROE/PB越高，其市盈率越低。
把ROE/PB作为衡量标准，使用最新PB和公司3年平均ROE，对78家上市公司进行排名，结果如下图：
最适用消费领域
当然，用ROE-PB方法选股，还要考虑一些其他的因素，比如行业因素、企业生命周期，乃至市场风格等。
国盛证券的研究报告曾揭示：在A股，成长行业的 ROE-PB 的匹配度较低(当期 ROE 与当期 PB 进行匹配)，受市场情绪、流动性影响特别大，仅有计算机和电气设备匹配尚可。
以消费为代表的成熟行业则匹配度较高(滞后的 ROE 与当期 PB 进行匹配)。其中， 纺织服装、商业贸易、农林牧渔、 轻工制造等稳定性较高。
国盛证券认为，随着外资入场节奏加快，ROE-PB 的适应性会越来越强。当前消费行业已经存在较好的 ROE-PB 匹配度，虽然其相关度不及美股，但是随着外资的持续流入，未来外资对消费股的定价方式将会产生更为深刻的影响， ROE-PB 框架在消费领域将有更广泛的应用。
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(责任编辑：DF064)
