摘要 【这个国家再遭股汇双杀！新兴市场吓坏了 A股将受到怎样影响？】去年8月，土耳其里拉暴跌掀起新兴市场风暴；时隔7个月后，这一幕正在重演。
去年8月，土耳其里拉暴跌掀起新兴市场风暴；时隔7个月后，这一幕正在重演。
土耳其再遭股汇双杀
3月27日，土耳其伊斯坦布尔100指数日内一度暴跌7%，并几乎抹平年内所有涨幅。截至当天收盘，该指数跌5.7%，连续六个交易日下跌，创去年8月以来新低。
与此同时，土耳其里拉汇率直线下挫，兑美元跌超4%；里拉隔夜拆借利率甚至跳涨至1200%。
外汇储备大幅下降，是土耳其本次市场波动的导火索。兴业证券日前在一份报告中指出，3月以来土耳其的外汇储备大幅下降，两周时间降幅为6.7%，引发市场对于土耳其的担忧。
为防止土耳其里拉再次出现大幅贬值，土耳其央行提高银行间拆借利率，以减少里拉的做空力量，因此土耳其隔夜拆借利率大幅上升。
上周公布的数据显示，截至3月15日当周，土耳其央行的外汇储备总额下降30亿美元至737.8亿美元。与此同时，土耳其当地个人的外汇存款和资金(包括贵金属)创下历史新高，高达1057.4亿美元。
另外，即将到来的地方选举不确定性也是土耳其里拉大跌的主要原因之一。上周五(3月22日)，摩根大通发布报告称，里拉将面临高风险，建议客户做多美元兑土耳其里拉，当日土耳其里拉大跌超6%。
该投行认为，在3月31日的地方选举之后，里拉将面临高风险。摩根大通向投资者建议“做多”美元/里拉，目标是将里拉兑美元汇率升至5.90里拉，理由是土耳其近期净外汇储备有所下降。
为何被伤的总是新兴市场？
受里拉暴跌影响，部分新兴市场货币跟跌，当天阿根廷比索兑美元跌1.9%，创历史新低；南非兰特、巴西雷亚尔、墨西哥比索兑美元均跌超1%，俄罗斯卢布兑美元跌0.6%。由此，市场重燃对新兴市场的担忧。
回头看，美元升值、美联储持续加息是上一次新兴市场危机爆发的主要原因。而这一次，美联储已经按停加息按钮，新兴市场货币却依旧受次冲击，这是为何呢？分析认为，全球经济放缓预期升温令新兴市场经济体的风险再次引起警惕。
长江证券此前在一份报告中表示，经济景气回落、资本外流及外债集中到期压力下，警惕新兴市场爆发尾部风险。
报告指出，1月以来，受部分短期因素影响，新兴市场风险偏好与基本面背离，一方面或缘于美联储表态放缓加息后，内部流动性预期改善；另一方面或与美股止跌反弹，阶段性提振全球风险偏好有关。
历史经验显示，主导新兴市场中长期走势的是经济基本面。回溯历史，全球经济周期尾端，新兴市场中长期走势均显著承压。具体来看，伴随全球经济下滑、出口回落，新兴经济体景气趋降，市场调整压力持续累积；而由景气下滑引发的资本外流，及为抑制资本外流的被迫收紧货币，往往进一步加剧新兴市场调整。
本轮周期，伴随全球经济下滑及外债集中到期，警惕新兴市场爆发尾部风险。随着企业端景气率先回落、居民端景气开始下滑，全球经济火车头美国经济景气趋降。同时，本轮新兴市场杠杆处历史高位，且外部债务将自2019年起集中到期。若因资本大幅外流而无法偿还到期外债，部分新兴经济体或爆发外债危机；而抑制资本外流中的被迫加息，也可能将国内杠杆高企的新兴经济体拖入衰退。
对A股有怎样的影响？
在部分新兴市场经济体在此走到危险边缘之际，中国市场将受到怎样的影响呢？
对此，兴业证券认为，短期来看，海外金融市场的不确定性，可能会引入波动率的上升，这意味着需要配置一些对冲风险的工具，如黄金、衍生品。但从中期来看，中国的权益资产处于战略配置期，如果调整，可能也是长期配置的机会。
莫尼塔投资则在近期的报告中指出，全球经济放缓的预期再次对欧美股市产生冲击，短期来看，美股存在一定的调整风险。对于A股来说，今年2月至3月中旬，A股与美股走势形成了不小的裂口，A股在投资者活跃度提升、科创板持续推进的背景下不断走高。截止当前，A股季度估值修复程度已经达到历史第四高；短期来看，风险事件的发生均有可能会对A股当前的估值水平造成扰动。
中期来看，关注A股对2018年年报盈利预期的修复。报告指出，当前美股与A股走势的核心因素都已经回归至业绩基本面。美股一季报预期悲观，而A股年报业绩预期正处于向上修复阶段。当前市场对美股2019年一季度、二季度EPS增速预期分别为6.9%和4.7%，远低于2018年全年16%-28%的增速。而A股市场此前对2018年业绩计入了较多的悲观预期，伴随着部分上市公司年报业绩的披露，当前A股年报业绩预期正处于向上修复阶段。整体上来看，当前A股相对于美股在业绩层面有更多的支撑。
(责任编辑：DF318)
