摘要 【第20次千股跌停之后 今天反弹不足1% 牛市逻辑还在吗?】今天,沪指经历震荡后依然翻红,并且在2点半之后资金流入扫货的迹象明显。此刻的市场,你是否还有信心?更为重要的是,此前铺垫的“牛市”,还在不在了?
昨天是A股历史上第20次千股跌停,按照概率,此前的19次千股跌停的下一个交易日,沪指上涨的有9次,占比不足一半。
但是今天,沪指经历震荡后依然翻红,并且在2点半之后资金流入扫货的迹象明显。
此刻的市场,你是否还有信心?更为重要的是,此前铺垫的“牛市”,还在不在了?
第20次千股跌停
从历史上看,算上昨天,A股共出现过20次千股跌停,其中有12次出现在2015年,5次发生在2016年,两次发生在2018年,一次出现在今年。
跌停家数最多的一次出现在2015年8月24日,当天沪指大跌8.49%,创业板指和中小板指分别大跌8.08%和7.71%,有超过2000只股票跌停,占比高达78.35%。
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数据来源:东方财富Choice数据
从后续走势看,千股跌停后,大盘走势并不明朗。东方财富Choice数据显示,在20次千股跌停后的下一个交易日,沪指上涨的有10次,下跌有10次,没有表现出明显的规律性特征。
把时间周期拉长来看,千股跌停之后往往是跌多涨少。千股跌停后的20个交易日来看,19次中有6次上涨,占比略超3成,以60个交易日看,也仅有7次上涨,不足四成。
结合行情的背景来看,2015年是在股灾期间,监管层严查场外配资等杠杆交易行为,加上流动性的收紧,导致市场情绪急速降温,引发恐慌性抛售。
2016年和2018年,也是在极端行情下发生的,如2016年的熔断制度推出,A股直接几次触发阀值,导致大跌。
牛市的基础还在吗?
整体来看,此前的数次千股跌停,更多是在极端行情背景下,或基本面恶化、或流动性收紧、或政策调整,当前来看,流动性、基本面和政策面,均不构成对A股的利空,后续走势其实并没有想象中悲观。
从流动性来看,央行在盘前宣布对中小银行“定向降准”,局部宽松的信号明显。
公告显示,从2019年5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实施较低的存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行,执行与农村信用社相同的存款准备金率,该档次目前为8%。
为稳妥有序释放资金,确保用于扩大普惠信贷投放,此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。
<img src=\"https://blogzhulou-1252354744.file.myqcloud.com/jianshu/2019/5/6zABZj.jpg\" title=\"估值仍不高,机构谨慎乐观\" style=\"border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;\" class=\"aligncenter myImgClass\">
资料来源:央行官网
从基本面来看,一季度经济数据超出预期,后续即便有增长压力,也仍在预期之内。
2019年一季度,我国GDP同比增长了6.4%,与上季度持平,即便对比惨淡的2018年,我国的GDP增速也仅仅是从6.8%降到了6.4%而已,增速较高的同时,波动率明显很低。
2019年能取得与2018年四季度持平的成绩,表明经济有筑底的可能。
今年一季度看,投资继续发力,增速继续回升,2019年2月累计同比增长6.1%,3月累计同比增长6.3%,有加速的趋势。固定投资里有两块占比比较重,分别是基建和房地产,这两块占固定资产比重超过40%。
以贡献较大的房地产投资为例,2019年一季度,分月份来看,房地产开发投资完成额(开发计划总投资)累计同比增长12.7%、12.5%和14.4%,增速有加快的趋势。
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数据来源:东方财富Choice数据
然后看大家都很关注的消费,这个我们选的评价指标是社会消费品零售总额,好消息是自2018年12月份以来,这个指标增速触底,2019年一季度呈现加速的趋势。
<img src=\"https://blogzhulou-1252354744.file.myqcloud.com/jianshu/2019/5/EjuEZf.jpg\" title=\"估值仍不高,机构谨慎乐观\" style=\"border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;\" class=\"aligncenter myImgClass\">
数据来源:东方财富Choice数据
政策层面来看,减税降费政策持续发力,对外开放深化,对实体经济有提振效果。
当前,“减负”政策正逐步落地实施,1月1日实施六项专项附加扣除,一季度个人所得税收入下降29.6%;4月1日中国制造业等行业增值税税率由16%降至13%,交通运输和建筑等行业增值税税率由10%降至9%
5月1日起,降低社保费率政策正式实施,企业人工成本将进一步实质性下降,有利于企业扩大投资、增加生产。预计全年可减轻社保缴费负担3000多亿元,有超1亿企业受益。
国务院常务会也确定进一步降低小微企业融资成本的措施,加大金融对实体经济的支持。
……
厦门大学宏观经济研究中心副主任林致远认为,中国经济已经边际企稳,呈现出很强韧性。未来多项改革有望加速落地,如推进金融、教育、文化、医疗等服务业领域有序开放,深化医疗卫生体制改革,推进电力、电信、天然气、石油等自然垄断领域价格改革等。
此前认同牛市观点的人,至少也是因为看到了上述3个因素的改善,既然如此,条件不变的情况下,是不是可以认为,牛市依旧呢?
即便不认同牛市,在上述条件并未改变或者恶化的情况下,显然A股也不具备持续下跌的基础,就算千股跌停了,其实也不必过于悲观。
估值仍不高,机构谨慎乐观
即便不看政策、基本面和流动性,但从股票自身的角度,当前的市场,恐怕也不足以到恐慌的程度。
数据来源:东方财富Choice数据
以上证指数为例,在经历年初至今的一轮上涨后,估值也就在13倍左右,大致相当于2014年年底的水平,与2012年年底相比,也仅仅是略高一点。
如果能够时光倒流的话,想必在2015年的牛市到来之前,没有人会觉得2014年的估值水平是高的吧。
从机构的角度看,目前的行情,也是建议谨慎为主,总体依然偏乐观。
国信证券表示,两市在大幅调整后,市场的反映存在一定的情绪性因素,待市场情绪逐渐平复之后,市场有望迎来修复。
海通证券指出,目前投资者恐慌情绪比较浓厚的情况来看市场短期风险还有待释放,指数可能会继续下探前期缺口2830点附近,投资者应尽量保持观望态度,耐心等待市场企稳信号。
西南证券首席策略分析师朱斌表示,投资者一定要特别敬畏股市,因为门槛越低的事情,难度越大。申万宏源证券首席市场分析师桂浩明亦认为,5月中上旬继续震荡调整还是有的,目前很难走出明显的反弹行情。投资者应该等待观望,控制仓位,在市场企稳之后再做定夺,这种操作会比较审慎。
国泰君安证券首席市场分析师林隆鹏的看法较为乐观,声称风物长宜放眼量,短期“莫为浮云遮望眼”。市场人气受影响,或许在底部需调整震荡一段时间,但在目前点位,调整并没有改变慢牛格局,相反调整还给出了低吸加仓的机会。
中金公司表示,当前投资者避险情绪上升,风险偏好继续下行。具备防御属性的行业和风格表现居前,高风险偏好属性主题仍在调整。综合指数价格形态、市场成交变化、宏观与风格因子表现等多个角度,该机构认为,指数调整结构尚不完备,短期内仍有整固需求;而价值龙头受益于宏观因子变化和结构性配置需求,中期内或仍有结构性投资机会。
(责任编辑:DF075)